财信证券股份有限公司杨甫，周艺晗近期对柳工进行研究并发布了研究论述《“三全”计谋鼓舞公司竞争力执续提高》，本论述对柳工给出买入评级，现时股价为12.47元。
柳工(000528)
投资重点：
2024年前三季度营收执续增长，利润显耀高增。2024年1-9月，公司终了营收228.6亿元(yoy+8.3%)，归母净利润13.2亿元(yoy+59.8%)，扣非归母净利润12.1亿元(yoy+93.9%)，主义净现款流10.8亿元(yoy+1808.9%)。2024年第三季度，公司终了营收67.9亿元(yoy+11.8%/qoq-16.3%)，终了归母净利润3.4亿元(yoy+58.7%/qoq-30.6%)，主义净现款流-0.4亿元(yoy-119.5%/qoq-103.8%)。
“三全”计谋鼓舞利润率同比显然改善。2024年1-9月，公司毛利率/净利率折柳为23.5%(yoy+2.8pct)/9.2%(yoy+0.6pct)。其中2024年第三季度，公司毛利率为23.7%(yoy+1.8pct/qoq-0.3pct)，净利率为5.0%(yoy+1.5pct/qoq-1.2pct)。全年利润率呈现牢固略增态势，主要收获于公司围绕“全面措置决策、全面智能化、全面国际化”的“三全”计谋执续打造的中枢竞争力。1)客户结构优化：公司应用全面措置决策的假想和开导的上风，为客户名堂提供全生命周期料理就业。2024年上半年大客户成交额增长超100%，在公司收入占比接近30%，国表里大客户成交量和占比执续提高，大客户复购率显耀增长。2)居品结构优化：公司装载机、挖掘机等中大型设立及高毛利吨位段的居品占比提高。公司通过积极开拓细分阛阓，打造渠说念生态，发达执续跑赢行业。2024年上半年，公司挖掘机国内销量同比终了止跌转正，增长29.5%，阛阓份额提高3pct，再革命高。3)区域阛阓开拓：国外业务保执了高质地增长，有用对冲了内需下滑带来的冲击。2024年上半年，公司终了国外营收77.1亿元(yoy+48.0%)，国外营收占比提高至48.0%。前三季度，公司非洲、拉好意思、南亚、中东中亚阛阓收入高速增长，收入结构占比扩大，泰西训诫阛阓占比缩减到不足20%。
降本增效，打造电动居品执续竞争力。公司自10年前布局电动化居品以来，已冲破了电驱、电芯、电板料理系统等中枢工夫，完成多项整机电动约束系统开导，凭借先进的工夫水顺心出色的居品性量，柳工将电动化居品的使用本钱镌汰了60%-70%，功课后果提高20%，能源系统故障率镌汰50%，现在，公司共领有11条电动居品线，电动居品累计销量冲破5000台。2024年上半年公司电动装载机销量同比增长159%，阛阓占有率保履行业进局势位，国外阛阓电装销量高增势头执续。
盈利掂量：将来国际化及锂电化业务将陆续鼓舞公司事迹增长，同期公司的土方机械业务也有望受益于国内挖机需求触底回升以及设立更新政策的需求鼓舞执续增长。推敲到现在国表里宏不雅末端需求仍有待回暖以及阛阓竞争较为热烈等要素，咱们严慎掂量公司2024-2026年归母净利润折柳为16.4亿、21.1亿、27.3亿，同比增长88.9%、28.6%、29.5%，对应市盈率PE为14.5倍、11.3倍、8.7倍，赐与“买入”评级。
风险辅导：行业需求不足预期、新址品及国外阛阓拓展不足预期、汇率波动风险、宏不雅经济风险。
证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据缱绻，中信证券刘海博研究员团队对该股研究较为久了，近三年掂量准确度均值为79.37%，其掂量2024年度包摄净利润为盈利15.56亿，左证现价换算的掂量PE为15.67。
Hongkongdoll sex最新盈利掂量明细如下：
