发布日期：2024-09-22 22:16 点击次数：198
机构：中银证券俺去也色播全集
连系员：邓天娇
洽洽食物公告2024 年股票期权激发洽商（草案），拟向激发对象授予478 万份股票期权，行权价钱为19.97 元/份，授予对象29 名。公司制定较高行权方针，彰显对改日的发展信心。咱们觉得，公司在渠谈、产物及供应链等方面基础坚实，跟着激发机制的完善，策划层面有望迎来改善，保管买入评级。
守旧评级的重心
Hongkongdoll real face股权激发洽商落地，提振职工信心，踏实中枢东谈主才。公司公布2024 年股票期权激发洽商（草案），拟向激发对象授予478 万份股票期权，预留60 万份股票期权，授予价钱为19.97 元/份（甘休2024 年9 月20 日公司收盘价为27.3 元），股份起首为向激发对象定向增发或从二级市集回购。本次激发对象所有29 名职工，包括4 名高管，25 名中枢职工，初度授予418 万份股票期权。高管徐涛、杨煜坤、陈俊、胡晓燕离别获授股票期权15 万份、30 万份、22 万份、18 万份，所有占授予股票期权总量的比例为17.79%。公司本质股权激发有助于踏实中枢东谈主才，提振职工信心。
公司制定较高行权方针，彰显对改日发展信心。这次股权激发公司制定较高行权方针，如以触发条目（行权70%）来看，公司24-26 年营收方针为75.4/85.7/97.5 亿元，同比+10.8%/+13.6%/+13.8% ， 扣非归母净利方针为8.6/10.2/12.1 亿元， 同比+21.6%/+18.5%/+18.6%，方针对应24-26 年扣非归母净利率为11.4%/11.9%/12.4%。如以方针条目（ 行权100%）来看，对应24-26 年营收方针为76.2/87.7/100.8 亿元，同比+12.0%/+15.0%/+15.0% ， 扣非归母净利方针为8.8/10.6/12.7 亿元， 同比+24.0%/+20.2%/+20.0%，方针对应扣非归母净利率11.5%/12.1%/12.6%。若是按照方针值猜度，2H24 公司营收及扣非归母净利增速离别为14.7%、16.9%。本次股权激发24-27 年所需摊销用度瞻望离别为306.48 万、1328.44 万、705.93 万、316.80 万元。
公司里面积极编削，策划层面有望迎来改善。（1）事迹方面，2 季度公司对蓝袋系列产物禁受加量不涨价的促销政策，跟着渠谈库存的去化及4Q24 礼赠旺季的到来，咱们判断下半年收入端将环比提速。同期，跟着葵花籽价钱步入下行通谈，后续本钱红利将不竭达成，公司归母净利有望抓续开荒。（2）渠谈方面，公司在强供应链+品牌效应下，具备坚实的渠谈彭胀基础，借助“千县万镇”工程深刻布局下千里市集。加大对线上新渠谈的灵通合营力度，积极拓展零食量贩等新兴渠谈，以渠谈多元化发展提振销售增长。（3）品类彭胀上，公司通过跑马机制+品类合资东谈主格式积极探索第三增长弧线，在聚焦瓜子和坚果的同期，对其他恬逸食物品类积极探索，训诲竞争才智。这次股权激发助力公经理顺里面机制，提振职工信心，改日公司在策划层面有望迎来改善。
估值
左证股权激发洽商方针，咱们诊疗此前的盈利预测，瞻望公司24-26 年EPS 为1.93、2.25、2.67 元，同比+21.6%、+17.1%、+18.5%，对应24-26 年PE 14.2x、12.1x、10.2x，保管买入评级。
评级靠近的主要风险
原材料价钱波动、坚果品类拓展不足预期。
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